Fed belässt Leitzins unverändert – interne Spannungen und Warshs radikale Pläne

Warshs radikale Reformpläne

Kevin Warsh hat klare Vorstellungen von der Zukunft der Fed. Er plant, das von der Notenbank geschaffene „künstliche Sicherheitsnetz“ zu zerschlagen und die Märkte wieder den „Gesetzen der natürlichen Auslese“ zu unterwerfen. Dies geht aus seinen Äußerungen in den Anhörungen hervor. Sein Hauptziel ist eine drastische Verkleinerung der Fed-Bilanz, die mittlerweile auf 6,7 Billionen Dollar angewachsen ist – davon machen direkte Kredite jedoch nur 5,8 Milliarden Dollar aus.

Ein besonderer Fokus liegt auf den kurzfristigen Treasury-Bills, deren Volumen in der Fed-Bilanz zwischen dem 10. Dezember 2025 und dem 22. April 2026 von 195,4 auf 425,2 Milliarden Dollar gestiegen ist. Die Fed hatte in den vergangenen Monaten 230 Milliarden Dollar an kurzfristigem Geld in den Markt gepumpt, um ein Erstarren des Systems zu verhindern. Gleichzeitig hat das US-Finanzministerium massiv Liquidität abgeschöpft, um das riesige Haushaltsdefizit zu decken, was die Rücklagen im Reverse-REPO-Mechanismus praktisch auf Null zusammenschrumpfen ließ.

Warsh will diese Entwicklungen umkehren und die Ära der quantitativen Lockerung (QE) beenden. Er strebt an, eine Senkung des Leitzinses durch eine „radikale und harte“ Reduzierung der Bilanz zu kompensieren. Sein Ziel ist eine Rückkehr zu den Verhältnissen vor der Finanzkrise 2008, als die Liquidität volatiler und von den realen Marktbedingungen abhängig war. „Der Kreditmultiplikator wird wieder in seiner klassischen Form starten, und das Finanzsystem wird nach realer wirtschaftlicher Notwendigkeit Kredite vergeben, nicht einfach die Monetarisierung der Staatsverschuldung absorbieren“, heißt es in den ihm zugeschriebenen Aussagen.

Ausblick und mögliche Folgen

Die Pläne von Warsh markieren einen fundamentalen Kurswechsel für die Fed. Sollte er als neuer Vorsitzender bestätigt werden, dürfte dies erhebliche Auswirkungen auf die Finanzmärkte haben. Die Rückkehr zu einer restriktiveren Geldpolitik und die Abkehr von den Rettungsmaßnahmen der letzten Jahre könnten zu erhöhter Volatilität führen.

Gleichzeitig bleibt unklar, wie die internen Spannungen innerhalb der Fed die künftigen Entscheidungen beeinflussen werden. Die Differenzen über die Zinspolitik deuten darauf hin, dass die Notenbank in den kommenden Monaten vor schwierigen Abwägungen stehen wird. Die Märkte dürften die Entwicklungen genau beobachten – insbesondere vor dem Hintergrund, dass Powell als handlungsunfähig gilt und Warsh einen radikalen Neuanfang verspricht.