US-Raffinerien profitieren von Lieferengpässen im Nahen Osten

Warum US-Raffinerien in einer guten Position sind, um zu profitieren

Branchenanalysten haben begonnen, die Chancen zu quantifizieren. Timothy Fitzgerald, ein in mehreren Berichten über den US-Raffineriesektor zitierter Sprecher, hat auf ungewöhnlich hohe Margen für Betreiber hingewiesen, die komplexe Anlagen an der Golfküste und im Mittleren Westen betreiben. Tom Seng, ein weiterer häufig zitierter Analyst, hat den Moment als strukturellen Wandel und nicht als vorübergehenden Anstieg eingeordnet und darauf hingewiesen, dass beschädigte regionale Kapazitäten wahrscheinlich nicht schnell wieder ans Netz gehen werden.

Es wird allgemein erwartet, dass Chevron und ExxonMobil, die beiden US-Großkonzerne mit der stärksten Ausrichtung auf das Raffineriegeschäft statt auf reine Upstream-Förderung, deutlich höhere Quartalsgewinne ausweisen werden. Beide Unternehmen betreiben Netzwerke von Raffinerien, die eine Reihe von Rohölsorten verarbeiten können, was ihnen in einer Zeit Flexibilität verleiht, in der Barrels aus dem Nahen Osten schwerer zu transportieren sind und russische Barrels mit sanktionsbedingten Reibungsverlusten konfrontiert sind.

Neugestaltung der globalen Handelsströme

Über die Unternehmensgewinner hinaus verändern die Marktmechanismen die Handelsströme. Raffinerien in Asien, die traditionell Rohöl aus dem Persischen Golf bezogen, mussten sich anderswo umsehen und haben damit die Nachfrage nach US- und atlantischen Alternativen erhöht. Diese Umleitung hat die Frachtraten steigen lassen, die transatlantischen Preisunterschiede vergrößert und gleichzeitig mehr US-Produktexporte nach Europa und Asien gezogen.

Für die Verbraucher ist die Lage gemischt. Die Treibstoffpreise an der Zapfsäule sind moderat gestiegen, da sich der Lieferengpass durch die Vertriebsnetze zieht, aber der Anstieg fiel geringer aus als von Analysten erwartet – angesichts des Ausmaßes der Unterbrechung. Die Konzentration der Raffineriekapazität in den Vereinigten Staaten hat die heimischen Märkte bislang vom Schlimmsten des internationalen Schocks abgeschirmt.

Ausblick und politische Reaktion

Strategen warnen, dass der Windfall zeitlich begrenzt ist. Sollte der Konflikt deeskalieren und beschädigte Raffinerien im Nahen Osten wieder in Betrieb gehen, könnte der relative Vorteil der US-Verarbeiter rasch schrumpfen. Mehrere Branchenbeobachter haben darauf hingewiesen, dass historische Präzedenzfälle auf eine scharfe Margenkompression innerhalb von zwei Quartalen nach einer Normalisierung des Hormus-Verkehrs hindeuten.

Aufsichtsbehörden und Gesetzgeber haben sich bisher zurückgehalten, in den Markt einzugreifen. Es gibt keine Hinweise darauf, dass die aus der Ära Biden stammenden Vorschläge für eine Windfall-Steuer, die in früheren Diskussionen kurzzeitig wiederbelebt wurden, in ihrer bisherigen Form erneut eingebracht werden. Vertreter des Finanzministeriums haben signalisiert, dass sie die Preisentwicklung aufmerksam beobachten, die aktuellen Niveaus jedoch als Reaktion auf eine tatsächliche Angebotsverknappung und nicht als Marktmanipulation betrachten.

Investoren positionieren sich für die nächste Runde von Quartalsberichten, die in den kommenden Wochen anstehen. Auf Raffinerien fokussierte börsengehandelte Fonds haben seit der jüngsten Verschärfung des Konflikts breitere Energieindizes übertroffen, und die Optionsmärkte signalisieren weiterhin Erwartungen positiver Überraschungen bei den Quartalsergebnissen von Chevron, ExxonMobil und kleineren Wettbewerbern.