Inflationsrate im August auf 3,2 Prozent gestiegen – EZB sieht Energie als Haupttreiber

Energie als zentraler Kostentreiber

Die EZB-Analystinnen und -Analysten betonen, dass es sich bei der aktuellen Entwicklung um einen angebotsseitigen Schock handle, nicht um eine breit angelegte Überhitzung der Konjunktur. Die Kerninflation, also die Teuerung ohne schwankungsanfällige Energie- und Lebensmittelpreise, entwickle sich deutlich gedämpfter als die Gesamtinflation.

Gleichzeitig verweisen die EZB-Volkswirte darauf, dass die Preiseffekte über mehrere Monate hinweg nachwirken dürften. Da Energie an vielen Stellen der Wertschöpfungskette ein zentraler Inputfaktor sei, würden steigende Energiekosten zeitverzögert auch auf andere Güter und Dienstleistungen durchschlagen.

Auswirkungen auf Österreich

In Österreich hat die Statistik Austria zuletzt ebenfalls einen spürbaren Anstieg der Verbraucherpreise ausgewiesen. Auch hierzulande machen Energieimporte einen erheblichen Anteil der Produktionskosten aus, weshalb die heimische Teuerung eng an die Preisentwicklung auf den internationalen Energiemärkten gekoppelt ist.

Die EZB befindet sich damit in einem schwierigen geldpolitischen Spannungsfeld: Einerseits erfordert die anhaltend hohe Gesamtinflation eine straffe Geldpolitik, andererseits ist der aktuelle Preisdruck überwiegend externen Ursachen geschuldet, auf die Zinserhöhungen nur begrenzt Einfluss nehmen können.

Geldpolitischer Spagat der EZB

Gleichzeitig warnen Beobachterinnen und Beobachter davor, dass eine anhaltende Inflationsphase die Erwartungen der Verbraucherinnen und Verbraucher verfestigen könnte. Verankern sich steigende Preise in den Köpfen, werde es für die Notenbank deutlich schwerer, das Ziel einer mittelfristig stabilen Teuerung von zwei Prozent zu erreichen.

Für die kommenden Monate erwarten die EZB-Volkswirte, dass die Inflation nur langsam zurückgehen wird. Eine nachhaltige Entspannung sei an eine Normalisierung der Energiemärkte und eine Stabilisierung der Lieferketten im Nahen Osten geknüpft.

Ausblick auf die kommenden Monate

Die Notenbank werde laut dem Blogbeitrag die Entwicklungen aufmerksam beobachten und ihre geldpolitischen Entscheidungen datenabhängig treffen. Klar sei aber bereits jetzt, dass die geldpolitische Transmission – also die Wirkung von Zinsentscheidungen auf die Realwirtschaft – in einem Umfeld externer Schocks gedämpfter ausfalle als in normalen Konjunkturphasen.

Für Haushalte bedeutet die höhere Teuerung vor allem, dass Energie- und Mobilitätskosten einen größeren Anteil des verfügbaren Einkommens binden. Sinkende Reallöhne könnten den privaten Konsum weiter belasten und damit auch die konjunkturelle Erholung in der Eurozone bremsen.