Deutsche Börse hebt Jahresprognose an und übertrifft im zweiten Quartal die Erwartungen

Der Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (Ebitda) kletterte um zehn Prozent auf 980 Millionen Euro nach oben. Die Nettoerlöse ohne das zinsabhängige sogenannte Treasury-Ergebnis stiegen in den drei Monaten bis Ende Juni um neun Prozent auf 1,41 Milliarden Euro. Damit untermauerte der Frankfurter Marktplatzbetreiber seinen Wachstumskurs.

Quartalszahlen übertreffen Erwartungen

Finanzvorstand Jens Schulte erklärte die Entwicklung mit einer breiten Wachstumsbasis im Konzern. "Während sich die Handelsvolumina nach dem volatilen März in einigen Bereichen erwartungsgemäß normalisiert haben, verzeichnen wir in sechs unserer acht Geschäftsbereiche teils deutliches Erlöswachstum", sagte Schulte laut Mitteilung. Das Geschäft mit Finanzmarktprodukten habe sich erneut als robust erwiesen.

Für das Gesamtjahr bestätigte die Deutsche Börse ihre Prognose: Die Nettoerlöse (ohne Treasury-Ergebnis) sollen 5,7 Milliarden Euro erreichen, das operative Ergebnis 3,1 Milliarden Euro. Im Vorjahr hatte der Konzern 5,2 Milliarden Euro Nettoerlöse und 2,7 Milliarden Euro operativen Gewinn erzielt. Damit würde das Unternehmen sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn deutlich über dem Vorjahresniveau landen.

Jahresausblick bestätigt, Treasury-Erwartung angehoben

Beim Treasury-Ergebnis, das stark von Zinsentwicklungen und den Bareinlagen der Marktteilnehmer abhängt, zeigt sich das Management nun etwas optimistischer als zuletzt. Bisher hatte die Deutsche Börse beim Treasury-Ergebnis mit einem leichten Rückgang auf 700 Millionen Euro gerechnet. Bei letzterem ist die Deutsche Börse wegen der Zinserwartungen und höheren Bareinlagen inzwischen etwas optimistischer und rechnet mit einem Wert von mehr als 700 Millionen Euro.

Die Nachricht sorgte an den Märkten für verhaltenen, aber spürbaren Zuspruch: Die Aktie legte auf der Handelsplattform Tradegate nach Bekanntgabe der Zahlen um etwas mehr als ein Prozent zu. Das Plus blieb zwar überschaubar, bestätigte jedoch den eingeschlagenen Wachstumspfad des Unternehmens aus Sicht der Investoren.

Bei den Analysten reagierte das Haus auf die Zahlen mit unterschiedlichen Voten. Warburg Research hatte die Deutsche Börse am 9. Juli mit "Buy" eingestuft, Goldman Sachs hatte bereits am 15. Juni die Einstufung "Neutral" vergeben. Auch weitere Banken wie Jefferies und Deutsche Bank Research sehen den Titel nach früheren Studien mit "Buy" – das Meinungsbild bleibt angesichts der starken Quartalsentwicklung konstruktiv.

Großakquisitionen Allfunds und ISS Stoxx

Die Deutsche Börse hat in den vergangenen Monaten zudem zwei weitreichende Akquisitionen angekündigt, die das Profil des Konzerns nachhaltig verändern. Im Januar kündigte das Unternehmen Pläne zur Übernahme der Fondsplattform Allfunds für knapp über fünf Milliarden Euro an – es wäre die größte Übernahme in der Geschichte der Deutschen Börse. Der Abschluss wird aufgrund der nötigen regulatorischen Genehmigungen erst 2027 erwartet.

Im Februar folgte die Ankündigung, den US-Daten- und Indexanbieter ISS Stoxx vollständig zu übernehmen. Die Deutsche Börse hält bereits 80 Prozent an ISS Stoxx und kauft nun die verbleibenden 20 Prozent vom Finanzinvestor General Atlantic für 1,1 Milliarden Euro. Mit dem Komplettpaket will der Konzern sein Index- und Analysegeschäft weiter ausbauen.

Die Breite des Angebots spielt dabei eine zentrale Rolle. Die Deutsche Börse bietet Produkte entlang der gesamten Wertschöpfungskette von Finanzmarkttransaktionen an, darunter Trade Execution, Clearing, Verwahrung (Custody), Marktdaten und Softwarelösungen. Diese Aufstellung soll die Abhängigkeit von reinen Aktienmarktschwankungen verringern, wie das Unternehmen betont. In den vergangenen Jahren hat die Deutsche Börse ihr Geschäft außerhalb der Aktienmärkte gezielt ausgebaut, um die Abhängigkeit von Aktienmarktschwankungen zu reduzieren.

Breite Aufstellung entlang der Wertschöpfungskette

An der Spitze des Unternehmens steht Konzernchef Stephan Leithner, der den Vorstand leitet und die aktuelle Geschäftsstrategie verantwortet. Mit den Quartalszahlen bekommt seine Strategie der Diversifikation und Übernahmen weiteren Rückenwind. Der Vorstand sieht sich durch das Wachstum in sechs der acht Geschäftsbereiche bestätigt, auch wenn einzelne Handelsbereiche nach dem volatilen März wieder auf ein normalisiertes Niveau zurückgefallen sind.

Die Kombination aus organischem Wachstum, angehobener Treasury-Erwartung und zwei milliardenschweren Zukäufen verändert die Deutsche Börse Schritt für Schritt vom klassischen Börsenbetreiber zu einem diversifizierten Finanzmarktdienstleister. Sollte die Übernahme von Allfunds wie geplant 2027 abgeschlossen werden, würde der Konzern seine Stellung im europäischen Fondsvertrieb deutlich stärken und neue Erlösquellen erschließen.

Für den weiteren Jahresverlauf dürfte vor allem die Zinsentwicklung entscheidend bleiben, da sie direkt auf das Treasury-Ergebnis durchschlägt. Sollten die Zinsen höher als erwartet ausfallen und die Bareinlagen der Marktteilnehmer weiter wachsen, könnte das Treasury-Ergebnis die 700-Millionen-Euro-Marke spürbar übersteigen. Die Analysten werden ihre Schätzungen in den kommenden Tagen voraussichtlich anpassen, zumal die Nettoerlöse ohne Treasury bereits klar über dem Vorjahreswert liegen.

Ausblick: Zinsen und Übernahmen im Fokus

Insgesamt unterstreicht das zweite Quartal, dass die Deutsche Börse ihren Wachstumskurs trotz der zum Teil turbulenten Marktbedingungen im Frühjahr erfolgreich fortgesetzt hat. Mit dem breiten Geschäftsmodell, den laufenden Übernahmen und der stabilen Nachfrage nach Marktdaten und Clearing-Dienstleistungen ist der Konzern für die zweite Jahreshälfte gut aufgestellt.

Die nächsten größeren Termine werden die Veröffentlichung der Halbjahresbilanz sowie mögliche kartellrechtliche Etappen bei den Übernahmen von Allfunds und ISS Stoxx sein. Bis dahin bleibt abzuwarten, ob das Wachstumstempo auch im dritten Quartal gehalten werden kann – die Signale aus dem zweiten Quartal sind jedoch eindeutig positiv.