AT&S erlebt dank KI-Boom beispiellose Börsenrally und übertrifft alle österreichischen Indizes

Selbst der Philadelphia Semiconductor Index, ein viel beachtetes Börsenbarometer für in den USA notierte Chipkonzerne, wird trotz eines Anstiegs von 128 Prozent deutlich übertroffen. Die Trendwende setzte laut den vorliegenden Daten erst mit Anfang 2025 ein – vom Mehrjahrestief bei unter zehn Euro hat sich der Kurs mittlerweile weit entfernt. Der Anstieg gilt als einer der stärksten, die an der Wiener Börse in den vergangenen Jahren registriert wurden; die nächstdeutliche Kursrally auf Ein-Jahres-Sicht hatten zwischen 2008 und 2009 Immofinanz (mittlerweile CPI Europe) mit plus 861 Prozent verzeichnet – allerdings nach einem Einbruch von 96 Prozent im Jahr zuvor.

Auslöser: KI-Boom und Hyperscaler-Nachfrage

Auslöser der Rally ist die starke Nachfrage nach Komponenten für KI-Rechenzentren. Zu den Kunden von AT&S zählen mit AMD und Intel einige jener Unternehmen, welche die Rechenzentren der großen Tech-Konzerne, der sogenannten "KI-Hyperscaler", ausrüsten. Analysten verwiesen zuletzt unter anderem auf die steigende Nutzung von "agentischer KI", welche nicht nur Anfragen bearbeitet, sondern eigenständig Ziele planen und ausführen kann. Diese Entwicklung treibt den Bedarf an Hochleistungs-Leiterplatten, dem Kernprodukt von AT&S, erheblich.

In einer Studie von Ende Mai sprach Analyst Daniel Lion von der Erste Group von einem "Lieferantenmarkt" im Halbleitersegment bei verschiedenen Komponenten entlang der Halbleiter- und Elektronik-Lieferkette, also einer Situation, in der die Marktnachfrage das verfügbare Angebot deutlich übersteigt. Diese Knappheit erlaubt es AT&S, Preissteigerungen durchzusetzen und Margen zu verbessern. Von sieben von AT&S aufgelisteten Analysten empfiehlt eine knappe Mehrheit die Titel zum Kauf, mit Kurszielen von bis zu 600 Euro.

Analysteneinschätzungen und Kursziele

Die Investitionen von 1,5 bis 2 Milliarden Euro, die AT&S in den Ausbau der Produktionskapazitäten plant, dürften die Anleger der immer noch hoch verschuldeten Steirer zusätzlich beruhigen, da sie durch langfristige Kundenzusagen finanziert werden. Das Unternehmen plant unter anderem Erweiterungen am obersteirischen Standort Leoben-Hinterberg, dem Stammhaus des Konzerns. Der Leiterplattenhersteller hatte bereits 2020 angekündigt, dort bis zu 120 Millionen Euro zu investieren.

Im November 2023 stand zudem ein Einstieg der österreichischen Staatsholding im Raum, wobei sie sich im Zuge einer Kapitalerhöhung voraussichtlich 25 Prozent an AT&S gesichert hätte. Pflichtmeldungen zufolge trennten sich die privaten Stiftungen Androsch und Dörflinger vor rund zwei Wochen von gut 270.000 Aktien für je 200 Euro, womit sie ihren Anteil um etwa 1,5 Prozentpunkte auf gemeinsam rund 34 Prozent reduzierten. Diese Reduktion wurde von Marktbeobachtern als normales Portfoliomanagement gewertet und belastete den Kurs kaum.

Kapitalerhöhung und Aktionärsstruktur

Die AT&S-Rally verdeutlicht, wie stark der KI-Boom selbst Zulieferer in peripheren europäischen Börsensegmenten erfassen kann. Während klassische Halbleiterhersteller wie AMD und Intel ebenfalls profitieren, gelingt es AT&S offenbar, im Segment der hochkomplexen Substrate für KI-Chips eine Schlüsselrolle einzunehmen. Ob die Rally anhält, hängt laut Analysten davon ab, ob die Investitionen fristgerecht umgesetzt werden und ob die Nachfrage nach KI-Komponenten weiter wächst.