US-Finanzministerium steht vor möglicher Anpassung der Schuldenstrategie

Jack McIntyre, Portfoliomanager bei Brandywine Global Investment Management, betont: *"They can't just keep saying 'at least several quarters'."* Er geht davon aus, dass die Behörden früher oder später den Verkauf verzinslicher Schuldtitel erhöhen müssen. *"They will try to fight it for as long as they can, but at some point officials will have to think about boosting sales of interest-bearing debt."*

Prognosen und Marktreaktionen

Die Erwartungen der Märkte sind gespalten. JPMorgan Chase & Co. sieht ein signifikantes Risiko, dass das Finanzministerium den Begriff *"at least"* aus seiner Leitlinie streichen könnte. Barclays Plc erwartet hingegen, dass die Formulierung *"several"* durch *"the next few"* ersetzt wird. Wells Fargo rechnet dagegen mit keiner Änderung der aktuellen Strategie bis mindestens Ende 2026.

Die Renditen für zehnjährige Anleihen sind bereits auf etwa 4,44 % gestiegen, verglichen mit 4,27 % bei der letzten Refinanzierungsankündigung. Gleichzeitig plant das Finanzministerium Refinanzierungsauktionen in Höhe von 58 Milliarden US-Dollar für dreijährige Schuldverschreibungen, 42 Milliarden US-Dollar für zehnjährige Anleihen und 25 Milliarden US-Dollar für 30-jährige Bonds.

Hintergrund und Empfehlungen

Das Treasury Borrowing Advisory Committee (TBAC) hatte bereits vor über einem Jahr empfohlen, die aktuelle Formulierung zu überarbeiten. Bei einer Sitzung im Februar wurden zudem mögliche Erhöhungen der Auktionsvolumina diskutiert. Das Gremium bekräftigte die Ansicht, dass die aktuellen Projektionen eine Erhöhung der Kuponemissionen im Haushaltsjahr 2027 rechtfertigen könnten.

Gleichzeitig reduziert die US-Notenbank ihre Käufe von kurzfristigen Schuldtiteln, um die Bankreserven wieder aufzustocken. Mit dem baldigen Amtsantritt von Kevin Warsh als neuem Fed-Vorsitzenden könnte sich diese Tendenz verstärken, da er eine schrittweise Verkleinerung der Bilanz der Zentralbank befürwortet.