Nvidia-Chef Huang sieht KI-Infrastruktur als neue Anlageklasse entstehen

In den vergangenen Quartalen hatten mehrere große Vermögensverwalter und Banken Fonds und Vehikel angekündigt, die sich gezielt an der Finanzierung von KI-Rechenzentren beteiligen. Genannt werden in dem Zusammenhang unter anderem BlackRock, Blackstone und Goldman Sachs, die gemeinsam mit Technologiekonzernen wie Amazon und Microsoft Milliardenbeträge in Standorte und Stromnetze investieren.

Beobachter sehen Parallelen zur Finanzierung des US-Immobilienmarktes vor der Finanzkrise 2008. Damals wurden Immobilienkredite in Wertpapiere gebündelt und weltweit verkauft. Kritiker fragen nun, ob die rasch wachsenden KI-Datencenter eine ähnliche Blase bilden könnten – ein Vergleich, den Huang selbst nicht zieht.

Risiken und Parallelen zur Immobilienblase

Befürworter argumentieren, dass die Nachfrage nach KI-Diensten seit dem Durchbruch generativer Modelle stetig wachse und Unternehmen wie Nvidia, Amazon und Microsoft bereits langfristige Abnahmeverträge mit Cloud-Kunden unterzeichnet hätten. Diese Verträge böten stabile Einnahmen und machten die Investments weniger riskant als reine Spekulation.

Gleichzeitig verweisen Analysten auf Risiken: Die Stromversorgung großer Rechenzentren ist in vielen Regionen knapp, die Genehmigungsverfahren dauern teils Jahre, und einzelne Anbieter sind stark von wenigen Großkunden abhängig. Sollte die Nachfrage nach KI-Diensten langsamer wachsen als erwartet, könnten neu gebaute Kapazitäten leer stehen.

An der Wall Street sorgten die Äußerungen Huangs am Dienstag für Bewegung. Nvidia-Aktien legten im vorbörslichen Handel zeitweise zu, während Titel einiger Rechenzentrumsbetreiber und Stromversorger ebenfalls zulegten. Händler verwiesen auf das wachsende Interesse institutioneller Investoren an dem Thema.

Reaktionen an der Wall Street

Marktbeobachter betonen, dass „KI-Infrastruktur“ derzeit noch kein einheitlich definierter Begriff ist. Gemeint sind meist Großrechenzentren mit Tausenden spezialisierten Chips, Glasfaseranbindung und eigener Stromversorgung – Anlagen, die häufig als „KI-Fabriken“ bezeichnet werden.

Die Frage, ob sich aus diesem Trend ein neuer offener Kapitalmarkt im Stil des Anleihemarktes entwickelt, hängt nach Einschätzung von Experten vor allem an der Bereitschaft großer Vermögensverwalter, standardisierte Produkte zu schaffen. Erste Vehikel von BlackRock und Blackstone sollen institutionellen Investoren bereits Zugang zu einzelnen Standorten oder ganzen Portfolios ermöglichen.

Branchenkenner sehen dennoch einen Unterschied zur damaligen Subprime-Krise: Die Basisinvestitionen seien heute stärker an konkrete Nutzungsverträge mit Technologiekonzernen gebunden. Allerdings fehle bislang eine breite, transparente Preisbildung, die Anleger wirklich einschätzen lasse, wie risikoreich die Engagements sind.

Wie groß ist die Ähnlichkeit mit Subprime?

Huang warb in seiner Rede zugleich für eine engere Zusammenarbeit zwischen Chip-Herstellern, Cloud-Anbietern und Finanzwelt. Nur wenn Kapital schnell und in großem Stil in Standorte, Netz und Strom fließe, könne die nächste Welle von KI-Anwendungen rechtzeitig verfügbar werden, sagte er.

Der Begriff „offener Kapitalmarkt“ ist in der Finanzwelt allerdings definiert als ein Markt, an dem Unternehmen über standardisierte, regulierte Instrumente wie Anleihen oder Aktien Kapital aufnehmen. Ob sich für KI-Infrastruktur tatsächlich ein solcher Markt entwickelt, ist derzeit noch offen.